華泰證券研報指出,看好市場低位修復下的券商板塊左側配置機遇。市場指數和景氣度波動、短期不確定性仍存,但中長期看股市從當前低位向上修復的預期不改,投資業績未來有望持續改善。且監管持續引導資本市場及行業高質量發展,后續有望繼續為券商帶來政策紅利。同時,伴隨大財富管理、機構業務及國際化深耕布局,金融科技優化經營效率,未來頭部券商ROE有望上行并推動估值中樞上移。
華泰2023年中期策略 | 證券:低位修復期,左側布局時
我們看好市場低位修復下的券商板塊左側配置機遇。市場指數和景氣度波動、短期不確定性仍存,但中長期看股市從當前低位向上修復的預期不改,投資業績未來有望持續改善。且監管持續引導資本市場及行業高質量發展,后續有望繼續為券商帶來政策紅利。同時,伴隨大財富管理、機構業務及國際化深耕布局,金融科技優化經營效率,未來頭部券商ROE有望上行并推動估值中樞上移。
(資料圖)
核心觀點
市場生態完善,政策優化向好
2023年以來監管引導圍繞基礎制度、投融資擴容、雙向開放的多維政策持續落地,全面注冊制完善投融資生態、個人養老金為市場帶來長錢活水、衍生品持續擴容、資本市場雙向開放提速,全方位引導資本市場生態正向循環。我們認為資本市場仍將長期發揮助力產業結構優化升級的核心橋梁,看好資本市場長期發展空間。同時,市場發展完善需要配套改革政策持續支持,后續圍繞第三方導流、提高上市公司質量和提升券商資金利用效率等方面改革仍有望落地,為券商發展帶來政策紅利。
業態深耕不止,業績修復可期
市場短期波動、指數β承壓,不確定性仍存,市場波動也成為財富管理和衍生品等業務轉型中的試金期,大部分券商代銷收入有所下滑,部分堅定轉型的公司保有規模保持穩定,優秀券商仍持續堅定業態深耕,靜待“東風”至。同時,中長期市場低位修復預期不改,投資改善有望延續,并貢獻機構業務主要收入增量;投行預計在高基數下保持平穩發展。未來,投資去方向化和代客轉型仍是重點方向;三方導流、投顧展業等政策仍有望落地并為財富管理奠定增量基礎;新經濟地區發展紅利可期,國際業務未來仍是券商改善業務結構、跨越市場周期的有力武器。
科技賦能發展,優化經營效率
金融科技加大投入,賦能業務的同時優化經營效率。證券行業金融科技投入持續提升,21年行業合計投入同比+27%。當前金融科技已在前中后臺多個方面滲透證券經營體系,前臺應用幫助證券行業實現低成本拓客、促進客戶轉化并提升客戶服務體驗,中臺賦能作業效率和風控水平,后臺支撐系統穩定性并實現高可用、高性能和高可擴展。未來金融科技的發展在于形成一體化智能平臺,全面賦能業務發展。國內金融科技水平領先、應用布局全面的券商有望優先實現經營效率提升和成本壓降。
低位修復可期,把握左側機遇
看好市場低位修復下的券商板塊左側配置機會。當前市場短期波動,但中長期低位修復預期不改,看好券商23年業績改善潛力。資本市場后續改革仍有望陸續落地,賦予板塊政策紅利。目前板塊估值性價比高,PB(LF)1.30倍,處于2019年來7.8%低分位,基金及南北向資金持倉比例回落,向下空間小,向上有彈性。看好市場低位修復下的券商板塊左側配置機遇。
風險提示:政策風險、市場波動風險。
(文章來源:證券時報·e公司)