世界觀點：國投安信期貨晨間策略

隔夜油價收漲，EIA數據顯示美國上周原油凈出口增加，驅動商業庫存大幅下滑，但煉廠開工率走低，此外庫欣原油庫存繼續累積，汽柴油庫存亦延續反彈。今年美國原油出口量再上一個臺階，對全球市場庫存變動具有較強代表性，大幅去庫提振了油價處于區間低位附近時的市場信心。預期層面的海外弱需求與現實層面的沙特主動減供應的博弈仍在持續，震蕩格局難改。

隔夜貴金屬延續弱勢。昨日在歐英美日四家央行小組會議上，鮑威爾重申今年有必要再加息兩次，相信還會有更多的加息措施，不排除在連續的會議上采取行動的可能性。美聯儲近期不斷確認鷹派立場，市場偏樂觀的政策轉向預期被修正，預計貴金屬延續弱勢調整。

(資料圖片)

【銅】

隔夜滬銅低開后窄幅波動，市場交投一般。鮑威爾給出7月和9月連續加息的可能性，稱抗擊通脹或需數年。現貨來看，上海升水回到265元，市場可流通貨源少，貼水貨補充不足，持貨商惜售，堅挺價格。技術上看，滬銅短期處于回落，等待明朗。

【鋁】

隔夜滬鋁小幅回落。鋁錠低庫存狀態下現貨高升水令滬鋁具備韌性，不過云南全面復產啟動，消費邊際向弱，去庫進入尾部階段，三季度供需預期轉向過剩，利潤較好情況下預計滬鋁震蕩中重心有下移可能，維持逢高沽空思路。

【鋅】

美聯儲再放鷹，多頭繼續減倉，內外盤鋅價齊回落。倫鋅庫存再降425噸至7.78萬噸，LME0-3貼水收窄至9美元。在進口礦沖擊下，國產礦被迫向煉廠讓利，7月國產礦TC均價抬升50元，而進口礦TC均價調降25美元。煉廠利潤尚可，減產積極性有限，7月進口錠沖擊有望持續，供應端壓力不減。需求端受基建和汽車板塊支撐，韌性仍存，但地產新開工不足，市場難以給出更多樂觀預期。鋅基本面中性偏弱。市場仍在期待7月更多刺激政策出臺，信心修復略顯遲緩。考慮礦冶成本，鋅下方1.9萬元/噸仍有強支撐，日內關注鋅價能否站穩20日均線。

【鉛】

美元走強，倫鉛回調，LME鉛0-3升水回落至49.5美元，庫存增至4萬噸以上。pb2307合約漸近交割月，資金順利向次月移倉，近月逼倉風險回落。鉛價走弱，精廢價差仍處150元高位。原、再生鉛煉廠復產，供應邊際修復，需求仍處淡季。出口延續較好勢頭，部分緩解后市累庫壓力，國內基本面難以支撐滬鉛持續高位。但pb2308、2309合約持倉快速增加，仍需警惕資金對主力和次主力的拉動。短線關注1.54萬元/噸附近支撐。

隔夜滬鎳低開后震蕩，市場交投一般。外圍美元走強令風險情緒偏謹慎，疊加產業面供應過剩預期一致，鎳市缺乏抵抗。現貨來看，金川升水8900元，俄鎳1100元，現貨強度在價格下跌后缺乏韌性，后續仍有下跌空間。高鎳生鐵報價1071元每鎳點，盡管近兩個月鎳生鐵庫存有下滑，但同比看仍在高位，中間環節過剩增大了產業鏈過剩壓力。不銹鋼現貨價格基本持穩，下游剛需以外的補庫意向仍然不高，終端缺乏提振。技術上看，滬鎳短期處于下行，偏空看待。

【錫】

隔夜內外錫價圍繞20日均線震蕩，LME0-3月升水回落到1180美元。昨日上期所及LME倉單庫存同時小增。市場等待近兩日海外及國內新一輪數據指引。外盤高升水下繼續觀察隱性庫存余量，國內關注預期的供應減量與消費強弱對社庫的引導。多單依托20日均線持有。

工業硅期貨震蕩收窄。現貨價格繼續持穩，下游硅料價格貼近成本、觸底暫穩，硅片去庫效果較好，光伏上游供需過剩階段性緩解，硅片價格呈現小幅回升態勢，但多晶硅三季度集中投產在即，后續去庫過程中，價格上方仍面臨較大壓力。工業硅需求整體緩慢恢復，供強需弱格局難改，短期仍維持震蕩偏弱態勢。

高溫疊加強降雨，需求環比承壓，淡季仍顯韌性，庫存去化良好。經濟復蘇波折，基建、制造業增速放緩，地產銷售回暖受阻，投資端依然疲弱，政策托底預期增強，落地節奏相對緩慢。產量企穩回升，供應壓力增大制約價格反彈空間，關注粗鋼壓減政策進展。弱現實和強預期反復博弈下，盤面節奏切換較快，短期仍有反復，關注政策及市場風向變化。

鐵礦海外發運周環比有所回落，國內到港量回升，但高疏港帶動港口庫存仍然出現去化。鋼廠在存有利潤的情況下生產積極性較高，近期亦有小幅補庫動作。市場對宏觀刺激的預期較強，部分城市地產相關政策有所松動的消息再次提振盤面。短期鐵礦供需雙強，盤面反彈至高位后需要注意市場波動加劇的風險。

焦炭現貨市場仍在博弈首輪提漲中，唐山因環保要求焦企限產對焦價形成了一定支撐。需求端，鐵水因有利潤仍保持高產，后續關注唐山地區高爐生產是否會受環保影響。供應端，原料煤跟漲100-200后情緒回落，焦化利潤再次消失，因此焦炭整體產量基本穩定，唐山地區焦企普遍限產兩成左右。焦炭現貨市場仍處底部博弈區域，期價目前小幅貼水，現貨提漲預計會被唐山地區接受，期價走勢震蕩為主。

焦煤現貨前期實現提漲100-200后情緒有明顯回落，部分煤種開始下調，下游階段性補庫可持續性不強。山西、陜西再出小型煤礦事故，整體煉焦煤（尤其主焦煤）供應階段性稍收縮。蒙煤雖也階段性反彈，但日通關數已恢復至穩定千車以上。再疊加唐山焦企限產，山西部分4.3米焦爐待退出，因此整體焦煤供應再度偏寬松。盤面價格前期也已反彈較多，預計跌回漲幅后再次回到偏弱震蕩態勢。

隔夜油價反彈，燃油系期貨預計跟隨上漲。EIA數據顯示汽油庫存繼續增加，累庫對前期處高位的汽油裂解價差有一定打壓，近期柴油裂解價差有所反彈但幅度較弱，低硫燃料油裂解價差延續下行，新加坡高低硫價差小幅走闊。然考慮到年內煉能矛盾緩解或限制煉油毛利反彈空間且高硫受中東發電旺季及減產的支撐因素仍在，后續高低硫價差仍面臨向下估值修復，關注做縮高低硫價差機會。

CP超預期下跌帶動國際市場回落后，近日小幅反彈。7月初船期預計維持高位，進口氣過剩壓力對市場仍有較大壓制。端午節后各地安檢力度加大限制終端采購意愿，原油端缺乏指引下市場看跌情緒濃厚。淡季內國內需求進一步改善空間有限，頂部壓力持續強化使得盤面總體震蕩偏弱，前期空單繼續持有。

國內各地區尿素現貨價格延續上漲，基差環比回歸。內地上游企業庫存持續下降，從最高庫存120萬噸下降至33萬噸左右，低庫存、高基差使盤面近月空頭較為被動，盤面單邊合約和月差大幅反彈；目前07合約已到達銷區最低交割標準，短期盤面反彈空間受限。

隔夜外盤震蕩走高，國內煤化工品種受資金情緒影響單邊上行。基本面來看，西北產區價格相對穩定，內地已連續兩周補庫，基本接近尾聲；港口近期現實持續累庫，但市場炒作未來海外進口及天然氣制成本提升，對盤面單邊和近端月間價差有明顯的推動。整體來看，價格波動已接近區間波動上沿，可逢高試空。

美國商業原油庫存下降超預期，隔夜原油反彈。全國天氣北方高溫，南方梅雨，北方更有利于道路施工，南方除少數剛需支撐外，整體表現偏弱，瀝青需求呈現北強南弱的格局。據市場了解部分稀釋瀝青得以入關，7月國內地煉瀝青總計劃排產量173.9萬噸，較6月增加15.3萬噸。瀝青社庫+廠庫庫存同比去年中性偏高，若原料入關問題得到解決，在南方需求淡季的背景下，瀝青裂解利潤或短期承壓。

苯乙烯檢修裝置逐步重啟，開工率環比提升3.84%至69.1%。下游維持剛需采購，港口庫存底部回升，現貨基差走弱。浙石化新裝置已出合格品，7月之后苯乙烯面臨檢修裝置回歸和新產能釋放的雙重壓力，建議逢高做空苯乙烯加工費。

聚烯烴需求改善力度有限難以持續對價格形成推動。聚乙烯方面，下游需求依舊偏弱，作為季節性消費特點明顯的農膜，需求正在緩慢跟進，剛需備貨對原料有一定支撐，但力度有限。近期國內石化PE裝置檢修依然較多，國產貨源供應存減少的預期，整體看供需面存改善預期，但幅度有限，因此缺乏對價格向上的持續推動力，價格短期走勢膠著。聚丙烯方面，當前檢修裝置仍較為集中，加之市場現貨資源流通并不寬松，因此生產廠家具有一定撐價意向。但是，目前適逢需求淡季，國內需求偏淡，同時制品出口受阻，下游新單跟進不足，整體需求不及去年同期。在需求改善有限的情況下，價格近期反彈持續性驅動不足。

夜盤聚酯產品小幅反彈。PTA加工差中性偏低，華東兩套共370萬噸PTA裝置重啟；下游聚酯及終端開工維持，剛需堅挺；后市關注調油需求變化帶來的芳烴市場波動，PX估值下行是PTA潛在利空。乙二醇加工虧損有所修復，裝置重啟較多，環氧乙烷回切乙二醇，海外裝置運行較好，進口有增加預期，整體看供應恢復明顯。石腦油價格止跌，乙二醇轉為震蕩；后市供需驅動依舊向下，乙二醇加工利潤持續承壓。短纖利潤回落，開工平穩，下游需求剛性為主，庫存回升，價格跟隨成本震蕩。

本周青島地區天然橡膠庫存繼續增加，由于橡膠進口同比大增，導致港口庫存去化非常艱難。目前，國內輪胎等下游市場需求依然偏弱，而出口市場相對較好。全球天然橡膠供應進入季節性的增產期，產膠國產區物候條件正常，新膠釋放量逐漸增加。綜合來看，天然橡膠市場缺乏基本面指引，主要由宏觀面驅動，市場情緒隨之波動，膠價跌至歷史底部區域，RU倉單壓力處于歷年同期低位，策略上以“區間震蕩”的思路對待，操作上繼續觀望。

璃處在現實端累庫降價的弱格局和旺季可能會有補庫行情的博弈中。今日現貨價格繼續下調，預計本周延續累庫格局。今年凈增加產能3.64%，當前利潤依然較高，后續供應仍有進一步增加趨勢。需求端，加工訂單環比走弱，地產銷售低迷，需求疲軟格局，加之現貨價跌，中下游觀望情緒加重，補庫意愿較低。短期需求疲軟，加之供應壓力，預計期價震蕩偏弱運行為主，但交房需求未證偽，預計下方空間也有限。

當前純堿生產利潤依然較好，開工仍處于90%以上，近期徐州豐成檢修，青海鹽湖降負荷，但遠興已經投料，將對沖檢修的損失量。目前仍有生產利潤，7-8月檢修計劃能否實際執行，有待考察。遠興投產有望逐步兌現，供應增加趨勢難改，期價中長期仍將延續下跌趨勢。

美聯儲7月加息預期與中西部降雨預期雙重利空作用下，CBOT大豆價格下跌回調，人民幣對美元貶值，短期情緒偏弱。國內豆粕單邊價格跟跌。本周五美國農業部將發布面積和庫存報告，等待報告落地。國內壓榨利潤較差且買船偏慢，9/1月間價差偏強預期。

隔夜棕櫚油表現強于豆油。MPOA預計6月1-20日棕櫚油產量下降3.64%。因本周和下周預報將迎來急需降雨，美豆產區天氣在改善。月底關注美豆面積報告，報告前預期面積比3月份微增。從天氣角度看，隨著美豆產區天氣邊際改善，要謹慎天氣升水對價格的不斷注入。在厄爾尼諾天氣模型下預計棕櫚油表現強于豆油，可以空配豆油，多配棕櫚油，另外也要注意下跌壓力有轉到粕上的概率發生，使得油抗跌，所以后續單邊尋找擇機反彈沽空機會以及品種間對沖機會。風險點仍需謹慎天氣的多變。

隔夜菜籽期價下跌，因北美天氣緩和與加籽種植面積小幅超預期。天氣市的高波動正是由于天氣的難預測性，當前短期降雨對土壤濕度的改觀是現實，7月份油籽作物對降雨存在高需求，當下交易降雨增多的預期。加拿大菜籽種植面積預估為2210萬英畝，較去年增多3%，與此前市場平均預估2180相比也略高。策略上，菜系短期承壓，尤以菜粕為主；中期仍保持偏多思路，天氣風險尚未消退。

本周四會繼續拍賣國產大豆。中儲糧拍賣有一定成交量，成交量在環比回升，成交情況轉好。國產豆方面需要關注新季大豆的長勢情況和政策端拍賣情況，待夏季天氣等因素交易接近尾聲時，后續尋找擇機反彈沽空機會。

美聯儲7月加息預期與中西部降雨預期雙重利空作用下，CBOT玉米在內的農產品價格下跌回調，外盤短期情緒偏弱。國內芽麥對玉米的利空交易殆盡，飼用谷物拍賣消息仍然沒有落實，國內市場年開始交易玉米偏緊的供需結構，基差走強帶動月間價差走強。維持近月合約偏強預計。

生豬現貨價格繼續下跌，端午節后豬價的這輪下跌創下了本年度以來最低。日屠宰量繼續下降，比較接近4月初的水平。本輪下跌更多是消費差，終端白條走貨差導致，部分白條供應商反應端午節后白條肉銷量降20%-30%。終端消費快速下滑可能與近期北方高溫天氣有關，盤面7月由于對現貨升水且臨近交割，繼續大跌擠升水。其他合約低位震蕩，預計盤面短期延續弱勢。

雞蛋盤面維持小幅反彈，現貨價格小幅下滑。原料端，豆粕玉米高位整理小幅回落。中期來看，我們認為隨著梅雨季的季節性弱勢期即將結束，后期現貨端將面臨季節性上漲。而盤面對前期利空因素消化較為充分，預計將逐步企穩上行。遠月低位逢低做多思路不變。

昨天美棉小幅上漲，關注即將公布的面積報告；調查結果顯示，美國2023年棉花種植面積料為1111.9萬英畝，預估區間為1050-1200萬英畝，USDA 3月31日報告預估為1125.6萬英畝。棉花現貨基差堅挺，市場報價較亂，紡企采購謹慎；整體看棉花現貨價格仍相對堅挺，但棉紗需求仍疲弱，紡企對于棉花采購偏謹慎。近期下游開機小幅走弱，棉紗和坯布庫存繼續緩慢累庫，隨著淡季深入，繼續關注下游開機和庫存情況。近期市場關于增發進口配額和拋儲的傳聞較多，短期鄭棉或繼續調整。操作上暫時觀望。

美糖繼續回落調整。巴西生產數據偏空，短期國際市場供應較為充足。另外，國內進口減少導致巴西糖需求減少。國際市場供應增加同時需求減少，市場缺少買盤支撐，美糖出現較大幅度回調。國內方面，鄭糖跟隨美糖回調。從交易邏輯上看，多頭主要的邏輯是進口糖無法進入國內，國內供需偏緊的問題短期無法解決。不過，美糖大幅下跌對多頭邏輯造成較大打擊。如果美糖繼續下跌，三季度國內進口糖的數量可能會超出市場預期。因此，雖然國內供需持續偏緊，但是依然難以走出獨立行情。南亞地區進入雨季，目前泰國、印度甘蔗主產區降雨量同比偏少，新季度的產量存在減產的預期，因此我們中長期依然看好美糖。短期來看，預計價格將繼續向下尋找支撐，關注降雨及甘蔗長勢情況。

蘋果期價寬幅震蕩，盤面交易的核心依然是新季度的產量預估。從套袋情況來看，產量預期相對偏空，預計新季度全國蘋果產量同比略有增加，但是仍低于正常年份水平。目前蘋果期價處于歷史平均水平附近，預計價格維持寬幅震蕩的格局，關注套袋數據對產量預期的驗證。

昨日A股三大指數探底回升，期指各主力合約走勢出現分化，僅IM小幅回落，IH領漲，漲幅超0.2%，基差方面各主力合約均小幅貼水標的指數。隔夜美股主要指數收盤漲跌不一，在歐洲央行論壇小組討論期間，歐美央行高官均釋放要進一步緊縮的信號。國內方面工業企業產成品庫存5月同比增速回落至3.2%，或顯示主動去庫進入筑底階段。A股目前整體處于磨底期，情緒不易太悲觀，我們認為匯率端帶來的流動性壓力仍值得關注，近期人民幣雖然尚未轉勢，但是不斷貶值遇到的阻力近期在增加。進一步關注國內政策后續的明朗情況，未來指數企穩后市場結構上可以繼續跟蹤挖掘前期優勢板塊的機會。

國債期貨全天震蕩修復。統計局公布1-5月全國規模以上工業企業利潤同比降18.8%。主要行業利潤由：電力、熱力、電氣機械、汽車制造業增長24.3%等行業貢獻。營業收入利潤率同比仍然回落。工業企業利潤在PPI回落的背景下，持續回暖仍然有待關注。方向性策略建議謹慎，適當考慮多頭交易性機會。跨品種方面，關注曲線陡峭化策略。

隔夜氧化鋁窄幅震蕩。河南鋁土礦受限事件尚未造成明顯影響，現貨價格穩定，當前盤面價格接近現貨價，略低于北方高成本產能成本。產能過剩的氧化鋁價格圍繞成本區間2550-2850元波動仍是主旋律，期貨如繼續走高則考慮偏空參與。

推薦DIY文章

網易云游戲退款到賬時間

當前觀點：微信開發者工具修改APPID的方法

新資訊：騰訊地圖詳情介紹

高德地圖查看房源的方法介紹-百事通

速遞！2023螞蟻莊園6月30日答案1

2023螞蟻莊園6月30日答案2